1、【单项选择题】相对于普通股筹资，下列属于留存收益筹资特点的是(　)。

A.增强公司声誉

B.不发生筹资费用

C.资本成本较高

D.筹资额较大

【正确答案】B

【答案解析】利用留存收益的筹资特点：（1）不用发生筹资费用。与普通股筹资相比较，留存收益筹资不需要发生筹资费用，资本成本较低。（2）维持公司的控制权分布。（3）筹资数额有限。

2、【单项选择题】下列各项条款中，有利于保护可转换债券持有者利益的是(　)。

A.无担保条款

B.回售条款

C.赎回条款

D.强制性转换条款

【正确答案】B

【答案解析】回售条款是指债券持有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。回售条款是债券持有人的权力，所以有利于保护债券持有人的利益。赎回条款是指发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定，赎回条款是债券发行者的权力，所以，有利于保护债券发行者利益。强制性转换条款是指在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债券本金的条件规定。所以，有利于保护债券发行者利益。

3、【单项选择题】下列关于优先股筹资的表述中，不正确的是(　)。

A.优先股筹资有利于调整股权资本的内部结构

B.优先股筹资兼有债务筹资和股权筹资的某些性质

C.优先股筹资不利于保障普通股的控制权

D.优先股筹资会给公司带来一定的财务压力

【正确答案】C

【答案解析】优先股有利于保障普通股的收益和控制权，选项C的表述不正确。

4、【多项选择题】一般而言，与发行普通股相比，发行优先股的特点有(　)。

A.可以增加公司的财务杠杆效应

B.可以降低公司的财务风险

C.可以保障普通股股东的控制权

D.可以降低公司的资本成本

【正确答案】ACD

【答案解析】如果存在优先股，计算财务杠杆系数时要考虑优先股利，所以选项A正确；相对于普通股，优先股利是固定支付的，所以增加了财务风险，选项B不正确；优先股东无表决权，所以保障了普通股股东的控制权，所以选项C正确；普通股的投资风险比优先股的大，所以普通股的资本成本高一些。所以选项D正确。

5、【多项选择题】下列各项中，属于认股权证筹资特点的有(　)。

A.认股权证是一种融资促进工具

B.认股权证是一种高风险融资工具

C.有助于改善上市公司的治理结构

D.有利于推进上市公司的股权激励机制

【正确答案】ACD

【答案解析】认股权证的筹资特点有：认股权证是一种融资促进工具;有助于改善上市公司的治理结构;有利于推进上市公司股权激励机制。

6、【判断题】若某公司当年可分配利润不足以支付优先股的全部股息时，所欠股息在以后年度不予补发，则该优先股属于非累积优先股。(　)

【正确答案】√

【答案解析】非累积优先股是指公司不足以支付优先股的全部股息时，对所欠股息部分，优先股股东不能要求公司在以后年度补发。

7、【判断题】优先股的优先权体现在剩余财产清偿分配顺序上居于债权人之前。(　)

【正确答案】×

【答案解析】优先股股东在年度利润分配和剩余财产清偿分配方面，具有比普通股股东优先的权利。优先股股东可以先于普通股股东获得股息，公司的可分配利润先分给优先股股东，剩余部分再分给普通股股东。在剩余财产方面，优先股股东的清偿顺序先于普通股股东而次于债权人。一旦公司清算，剩余财产先分给债权人，再分给优先股股东，最后分给普通股股东。

8、【判断题】可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权利，因此可转换债券具有买入期权的性质。(　)

【正确答案】√

【答案解析】可转换债券赋予了债券持有者未来的选择权，在事先约定的期限内，投资者可以选择将债券转换为普通股股票，也可以放弃转换权利，持有至债券到期还本付息。由于可转换债券持有人具有在未来按一定的价格购买股票的权利，因此可转换债券实质上是一种未来的买入期权。

9、【判断题】可转换债券是常用的员工激励工具，可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起。(　)

【正确答案】×

【答案解析】认股权证是常用的员工激励工具，通过给予管理者和重要员工一定的认股权证，可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起，建立一个管理者与员工通过提升企业价值实现自身财富增值的利益驱动机制。

10、【简答题】某特种钢股份有限公司为A股上市公司，2019年为调整产品结构，公司拟分两阶段投资建设某特种钢生产线，以填补国内空白。该项目第一期计划投资额为20亿元，第二期计划投资额为18亿元，公司制定了发行分离交易可转换公司债券的融资计划。

经有关部门批准，公司于2019年2月1日按面值发行了2000万张、每张面值100元的分离交易可转换公司债券，合计20亿元，债券期限为5年，票面年利率为1%（如果单独按面值发行一般公司债券，票面年利率需要设定为6%），按年计息。同时，每张债券的认购人获得公司派发的15份认股权证，权证总量为30000万份，该认股权证为欧式认股权证；行权比例为2：1（即2份认股权证可认购1股A股股票），行权价格为12元/股。认股权证存续期为24个月(即2019年2月1日至2021年2月1日)，行权期为认股权证存续期最后五个交易日（行权期间权证停止交易）。假定债券和认股权证发行当日即上市。

公司2019年年末A股总数为20亿股（当年未增资扩股），当年实现净利润9亿元。假定公司2020年上半年实现基本每股收益0.30元，上半年公司股价一直维持在每股10元左右。预计认股权证行权期截止前夕，每股认股权证价格将为1.5元（公司市盈率维持在20倍的水平）。

要求：

（1）计算发行分离交易的可转换公司债券后，2019年可节约的利息支出为多少？

（2）计算2019年该公司的基本每股收益为多少？

（3）计算为了实现第二次融资，股价和基本每股收益至少应该达到多少？

（4）回答在融资过程中，公司面临的风险是什么？

（5）回答为了实现第二次融资，公司可以采取哪些主要的财务策略？

【提示】市盈率=每股市价/基本每股收益，本题中基本每股收益=净利润/普通股股数

【正确答案】

（1）发行分离交易的可转换公司债券后，2019年可节约的利息支出为：20×（6%-1%）×11/12=0.92（亿元）。

（2）2019年公司的基本每股收益为：9/20=0.45（元/股）。

（3）为实现第二次融资，必须促使权证持有人行权，为此股价应当达到的水平为12元；

2020年基本每股收益应达到的水平：12/20=0.6（元）。

（4）公司发行分离交易可转换公司债券的主要目标是分两阶段融通项目第一期、第二期所需资金，特别是努力促使认股权证持有人行权，以实现发行分离交易可转换公司债券的第二次融资；主要风险是第二次融资时，股价低于行权价格，投资者放弃行权，导致第二次融资失败。

（5）公司为了实现第二次融资目标，应当采取的具体财务策略主要有：

①最大限度发挥生产项目的效益，改善经营业绩。

②改善与投资者的关系及社会公众形象，提升公司股价的市场表现。